7月中旬，全國各地普遍高溫，江蘇、浙江、廣東、河南等省陸續出現用電高峰，電廠煤炭日耗持續攀升，港口庫存日益下降，煤炭價格強勢拉升，電廠和礦山博弈加劇。

煤炭價格高位，電廠補庫不積極

在寬松貨幣政策及海內外經濟復蘇的共振下，中國經濟穩步增長。1-6月，我國生產原煤19.5億噸，累計同比增長6.4%；而1-6月發電量38717億千瓦時，累積同比上升13.7%，其中火電發電量累計同比增速在12%左右。從基本面來看，煤炭的產量增速遠低于火電發電量的增速，煤炭需求大于供應，價格持續拉升。以秦皇島港山西產5500大卡動力煤價格為例，2020年均價571元/噸，2021年1-6月均價780元/噸，而近一個月以來均價持續在920元/噸左右，高位的燃料成本使得電廠大面積步入虧損，電廠鑒于以往與礦山的博弈經驗，在目前的煤價下補庫意愿較低，處于被動清庫狀態。

產量不及預期，礦產商缺少發運熱情

近2年來，隨著小礦山的持續退出以及礦山安全生產原則管理辦法的確定，我國煤炭供應彈性逐步消失，煤炭供應增長空間有限。七一前為了迎接百年大慶，很多礦山停減產，大慶過后雖然安監力度有所減弱，煤礦生產逐步恢復，但由于受手續、天氣、環保、煤管票等固有的和臨時性的種種疊加因素影響，短期新增產量并不多，現貨市場依舊較為緊張。與此同時，由于港口價格遠低于坑口價格，價格倒掛使得多數礦產商選擇地銷，產地煤炭轉化率逐步提高，而北煤南運量持續下降。

進口煤市場緊張，發改委拋儲降溫

近期政府重申將無限期暫停中澳戰略經濟對話機制下一切活動，預計澳煤進口放開無望。根據2020年海關數據，我國進口動力煤2億噸，其中澳煤有7800萬噸，占進口總量的38.1%；蒙煤2800萬噸，占進口煤總量的13.89%；印度尼西亞有5500萬噸，占進口總量的27.39%。由于澳煤在進口煤中占比較高，而且質量好品質穩定熱值高，這使得其他市場很難對澳煤形成有效替代，尤其是當我們完全放棄澳煤轉向印尼煤時，短期導致印尼煤需求激增，價格持續拉升。而近期，印尼東加里曼丹地區新冠確診病例激增，其中不少礦工確診，雖然說目前煤礦并沒有達到必須停產的程度，印尼煤炭仍在出貨，但如果疫情進一步有可能引發進口煤的飆升，這對本來就緊張國內煤炭市場來說尤為不利。國家發改委根據目前的市場狀況宣布將再次向市場投放規模超過1000萬噸的煤炭儲備，以保障迎峰度夏煤炭供應。目前，全國已建成超過1億噸的政府可調度煤炭儲備能力，儲備基地現有存煤4000萬噸左右，全部拋出的話夠用4天。

綜上所述，6—8月，迎峰度夏使得電煤的日耗持續上升，港口倒掛、降雨天氣及印尼疫情影響了煤炭發運，這使得本就緊張的市場變得更為短缺，電廠在博弈當中處于略勢，但是政府拋儲及其他強制措施改善了電廠的博弈條件，但也加大了價格的波動頻率，整體來看近期煤價高位震蕩的概率較大。